洋河的2012

Part1

这是洋河财报学习第六份作业。这次向财报群的天姐学习，做表计算分析。

尝试从以下方面入手

数据分析

公司大事

知识学习

Part2数据分析

1从简版资产负债表开始：

从资产负债表的动态变化可以简单感受到洋河的发展，资产规模237亿，负债90亿，净资产147亿。12年与上年相比资产增加48亿，负债基本不变，权益增加48亿。其中资产端变化较大的是应收的减少、存货的增加，固定资产、在建工程、无形资产的增加，公司年报中说，由于产销量大幅增长导致存货中原材料、基酒储备增加，公司处于扩张期，新建产能已达预定可使用状态的酿酒厂房、包装车间、酒罐、仓库、设备安装等工程结转固定资产增加，同时期3万吨名优酒酿造技改工程、名优酒酿造技改三期工程、双沟酒业园区包装物流项目等工程项目投入增加，而本期新增酿酒车间、泗阳来安基地土地使用权也导致无形资产增加。 负债端公司几乎没有有息负债，变化较大的是应付票据的增加，说明公司用票据结算增加而不是现付；预收款项的减少27亿结合其他应付款-应付经销商尚未结算的折扣和折让、收取经销商的保证金、风险抵押金增加17亿，总额基本上没变化。

2简版利润表：

利润表一如既往干净漂亮，营业收入、净利润及归母净利润均增长迅速。

3换一个角度，看看安全性如何：

流动比率2左右，速动比率1左右，没问题，资产负债率在安全区，公司有息负债极少，基本上可以忽略不计。

4盈利能力看看：

毛利率逐年提升，营业利润率是考虑了税费后的利润水平，同样在提升，净资产收益率也很好。

5管理层能力分析：

从资产负债表的应收票据减少和预收账款减少，本以为是公司产品竞争力减弱，放宽了销售政策，可是从应收账款周转率看并非如此，周转速度还提高了？是不是我计算有误，要和学友核对一下。存货周转率也有提升，暂时结论是变好了，管理层能力极强。

6结合现金流量表看看：

可以看出，洋河2012年现金流量继续奶牛型，结合其他数据似乎奶牛产奶质量略有下降，可以继续观察公司持续性如何发展。

7公司现金流与营业收入关系：

8再比较一下洋河净利润与现金流的走向：

折线图更直观：

上述两图一表反映了洋河2012年增长速度的放缓，结合前面资产负债表应收票据减少、预收账款减少、销售收现增速放缓、现金流增速放慢分析，应该存在一定的销售政策放松，收现迟滞现象，但是营收增长没问题，赚的钱也是真的，毛利率也在提升，净资产收益率在提升，相信管理层的价值的自我实现能力吧，洋河优质的股权架构也决定了管理层的全力以赴。

9再进一步分析主营业务构成情况：

可以看到，毛利率提升主要是中高档白酒的毛利率提升4.54%，普通酒毛利率略有提升。

Part3公司大事

1投资方面

公司自2011年开始进行委托理财，上年委托理财金额20.6亿，2012年委托理财金额高达55.2亿，实际获得投资收益一亿多，年末账上还有15亿交易性金融资产。

公司新增一亿多的对外投资，包括金融企业紫金保险，江苏泗阳。

公司2012年继续加大技改力度，包括运用募集资金和自筹资金。

募集资金投资本年度使用3.03亿用于名优酒酿造技改项目、名优酒陈化老熟和包装技改项目、营销网络建设项目及名优酒酿造技改二期工程项目；

自筹资金本年度投资19.3亿用于3 万吨名优酒酿造技改工程、名优酒酿造技术改造工程（三期），双沟酒业园区包装物流项目，来安基地名优酒酿造技改及配套工程(三期）。

2公司合并报表变化

本期新纳入合并范围的子公司情况（单位：万元）本期不再纳入合并范围的子公司情况

财报学习群楚先生发上来的资料非常及时，楚先生总是能够提供很有价值的资料。

2012 年，公司年度合并报表共增加 8 个分子公司。其中：⑴新增盐城和苏州两个华趣 酒行，成立原因为增加网点，扩大销售；⑵成立洋河、双沟、泗阳三个运营公司，成立原因 为使得公司销售更加专业，三个运营公司对应三大生产基地；⑶成立东帝联合、东帝星徽两 个葡萄酒公司，成立原因为拓展公司新的品牌，新的业务；⑷成立蓝梦贸易，主要为增加团 购渠道。

3分红

2010年度：公司以2010年末总股本45,000万股为基数，用资本公积每10股转增10股，同时用未分配利 润每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利45,000万元（含税）。

2011年度：公司以2011年12月31日总股本90000万股为基数，用资本公积每10股转增2股，同时用未分 配利润每10股派发现金红利15元（含税），合计派发现金红利135000万元（含税）。

2012年度：公司以2012年12月31日总股本108000万股为基数，用未分配利润每10股派发现金红利20元 （含税），合计派发现金红利216000万元（含税）。

Part4学习知识

从萧楚二位先生的对话中长知识了。谢谢二位。 

萧瑟: 再看看这个，普通合伙人不分配财产权，是一点儿也没有吗@楚

  楚: 我的理解是，有限合伙人一般是不参与合伙企业的经营管理的。仅仅收收分红而尔！其他的都是普通合伙人说了算！

楚: 普通合伙人有技术，但缺少资本，有限伙人有资本，但没技术。这两一拍即合成立了合伙企业。

楚: 普通合伙人承担的是连带责任，有限合伙人以出资为限承担责任。

萧瑟: 普通合伙人不要利润吗 

楚: 这怎么可能

楚: 我理解是利润如何分配应该是按合伙协议的约定的。

楚: 纠正！有限合伙企业是可以在协义里约定将全部利润分给部分合伙人的。

说在后面：财报群萧先生真是个妙人，能力超群，精力充沛，既聪明又认真，他和群里的一众大咖总能擦出思想的花花。是我的标杆，向他学习。

期待......